VanEck: يواجه القائمون بتعدين البيتكوين فجوة تمويلية بقيمة 50 مليار دولار أثناء انتقالهم إلى الذكاء الاصطناعي
في يونيو 2026، نشر مدير الاستثمار VanEck دراسة رسمت خطًا واضحًا بين شركات تعدين البيتكوين التي تقوم بالفعل ببناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتلك التي لا تزال تبيع القصة. خلاصة القول: تواجه الصناعة فجوة تمويلية تراكمية تبلغ حوالي 50 مليار دولار، وتقدر التكاليف الرأسمالية طويلة الأجل للقطاع بنحو 221 مليار دولار. دعونا نلقي نظرة على ما يعنيه هذا بالنسبة لعامل منجم عادي بالتفصيل. احسب ربحيتك في حاسبة POOL BTC.
ماذا حدث: انقسم عمال المناجم إلى معسكرين
أصدر محللا شركة VanEck، جريفين ماكماستر وماثيو سيجل، أول منهجية منظمة لتقييم الشركات التي تجمع بين تعدين البيتكوين واستضافة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. ووفقاً لهم، فقد ميز السوق بوضوح بالفعل بين اللاعبين "الحقيقيين" و"رواة القصص". والمقياس الرئيسي هو الطاقة المنشطة فعلياً (إجمالي الطاقة المنشطة)، أي عدد الميجاواط التي قامت الشركة بتشغيلها فعلياً، وليس مجرد الإعلان عنها. الفجوة ضخمة:
- Cipher Mining (CIFR)، وHut 8 (HUT)، وTeraWulf (WULF) - لديهم بالفعل عقود إيجار فعلية ويتم تداولهم بما يزيد عن 10 أضعاف إجمالي الطاقة النشطة.
- Marathon Digital (MARA)، وCleanSpark (CLSK) - يظلون أقرب إلى تعدين Bitcoin الخالص ويتم تداولهم عند 2-6x فقط من نفس القيمة المؤشر.
"يدفع السوق مقابل السعة المتعاقد عليها والموردة، ويتم خصم كل شيء آخر في خط الأنابيب" - محللو VanEck.
عجز بقيمة 50 مليار دولار: من أين أتى الرقم
وفقًا لـ VanEck، قامت الشركات في هذا القطاع بتشغيل حوالي 25٪ فقط من السعة المستأجرة - ومن المتوقع أن يكون هذا الرقم أقل حتى يبدأ البناء على نطاق واسع في 2027-2028.
| الشركة | BTC في الخزينة | الوضع |
|---|---|---|
| Marathon Digital (MARA) | 35,303 BTC | بالقرب من التعدين، خطوط أنابيب الذكاء الاصطناعي لا تذكر |
| CleanSpark (CLSK) | 13,561 BTC | بالقرب من التعدين |
| الكوخ 8 (HUT) | 13,696 BTC | عقود الذكاء الاصطناعي قيد التنفيذ |
| TeraWulf (WULF) | - | منشأة بقدرة 480 ميجاوات في كنتاكي، المفاوضات |
| تعدين الشفرات (CIFR) | - | تم إغلاق الصفقات الرئيسية |
يمكن للشركات التي لديها سندات خزانة بيتكوين (MARA، CLSK، HUT) تمويل البناء جزئيًا من خلال تسييل BTC. ويضطر أولئك الذين ليس لديهم خزائن مالية إلى الاختيار بين تخفيف أسهمهم أو تمويل الديون.
الارتباط بسعر البيتكوين: أسطورة مسار واحد للبيتكوين
تتحدى شركة VanEck الاعتقاد السائد بأن أسهم التعدين تتحرك بالتزامن مع عملة البيتكوين. ويبلغ متوسط الارتباط اليومي للقطاع مع بيتكوين حوالي 0.55 عامًا حتى الآن، ويبلغ متوسط بيتا حوالي 1.05. لكن هذا المتوسط يختلف تمامًا عن الشركات:
- MARA: حساسية BTC ~98% من القيمة السوقية. سيؤدي انخفاض BTC إلى 50000 دولار إلى تدمير حوالي 45% من قيمة السهم.
- HUT: حساسية BTC منخفضة، والانخفاض إلى 50000 دولار سيؤدي إلى خفض ~4% فقط.
- HIVE: الانخفاض إلى 50000 دولار سيدمر حوالي 50% من القيمة.
الخلاصة: من الذي يحقق التحول الحقيقي في الذكاء الاصطناعي أقل وأقل اعتمادا على سعر البيتكوين. أي شخص يبقى عامل تعدين خالص لديه أقصى قدر من الارتباط مع BTC.
ماذا يعني هذا بالنسبة لعامل التعدين العادي
معظم قراء هذه المدونة لا يتاجرون بأسهم شركات التعدين. لكن هذا الاتجاه مهم بشكل غير مباشر:
- التنافس على الكهرباء: يقوم عمال المناجم العموميون الكبار ببناء مراكز بيانات عملاقة، مما يزيد من الطلب على سعة الطاقة الصناعية ويحتمل أن يزيد التعريفات في المناطق التي يتواجدون فيها.
- معدل تجزئة الشبكة: يستمر القطاع في زيادة السعة - سيظل معدل التجزئة مرتفعًا أو يستمر في النمو، مما يعني منافسة مستقرة على الكتل وأهمية اختيار المجموعة المناسبة للتعدين. BTC.
- سعر المعدات: المشتريات الكبيرة لشرائح ASIC من قبل الشركات العامة تدعم الطلب المرتفع وأسعار النماذج الجديدة.
بالنسبة للمزارع الصغيرة والمتوسطة الحجم في روسيا ورابطة الدول المستقلة، فإن الخيار الأمثل هو مجمع تعدين BTC موثوق به مع عمولات منخفضة ومدفوعات يومية. تواصل على pool-btc.com | حاسبة العائد.
الأسئلة الشائعة
<التفاصيل مفتوحة>نحن لا نقدم توصيات استثمارية. ويشير فان إيك إلى أن الإمكانية الأكبر لإعادة التقييم تكمن في الشركات التي لديها أكبر فجوة بين الطموحات وسعر السهم الحالي (HIVE، KEEL، IREN، Bitdeer)، ولكنها تتحمل أيضًا أكبر المخاطر التشغيلية. المسار الأكثر تحفظًا هو WULF وCIFR وHUT مع وجود صفقات أساسية قائمة بالفعل.
لماذا يجتمع التعدين والذكاء الاصطناعي معًا؟
يتطلب كلاهما: استهلاكًا عاليًا للكهرباء، وغرفًا مبردة، وحوسبة عالية الأداء. تمتلك شركات التعدين بالفعل هذه البنية التحتية. توفر إعادة التركيز على استضافة الذكاء الاصطناعي دخلاً أكثر قابلية للتنبؤ به في شكل عقود طويلة الأجل مع عمالقة التكنولوجيا.
كيف يؤثر ذلك على ربحية مزرعتي؟
بشكل غير مباشر: تؤدي زيادة معدل التجزئة إلى تقليل مكافأة عامل التعدين الفردي الذي يتمتع بنفس القوة. من المهم اختيار تجمع بحد أدنى للعمولة ونظام PPS/FPPS الذي يحمي من التباين. حاسبة POOL BTC ستعرض الربحية الحالية.