VanEck: Penambang Bitcoin menghadapi kesenjangan pendanaan sebesar $50 miliar saat mereka bertransisi ke AI
Pada bulan Juni 2026, manajer investasi VanEck menerbitkan sebuah penelitian yang menarik garis jelas antara perusahaan pertambangan Bitcoin yang benar-benar membangun infrastruktur AI dan perusahaan yang masih menjual cerita tersebut. Intinya: Industri ini menghadapi kesenjangan pendanaan kumulatif sekitar $50 miliar, dan biaya modal jangka panjang sektor ini diperkirakan mencapai $221 miliar. Mari kita lihat secara detail apa artinya ini bagi penambang biasa. Hitung profitabilitas Anda di kalkulator POOL BTC.
Apa yang Terjadi: Penambang Terbagi menjadi Dua Kubu
Analis VanEck, Griffin McMaster dan Matthew Siegel merilis metodologi terstruktur pertama untuk mengevaluasi perusahaan yang menggabungkan penambangan Bitcoin dan hosting pusat data AI. Menurut mereka, pasar telah dengan jelas membedakan antara pemain “nyata” dan “pencerita”.
Metrik utamanya adalah daya yang benar-benar diberi energi (daya energi kotor), yaitu berapa banyak megawatt yang benar-benar dihidupkan oleh perusahaan, dan bukan hanya diumumkan. Kesenjangannya sangat besar:
- Cipher Mining (CIFR), Hut 8 (HUT), TeraWulf (WULF) - sudah memiliki kontrak sewa fisik dan memperdagangkan daya energi kotor di atas 10x.
- Marathon Digital (MARA), CleanSpark (CLSK) - tetap mendekati penambangan Bitcoin murni dan hanya memperdagangkan 2-6x dari jumlah yang sama indikator.
“Pasar membayar untuk kapasitas yang dikontrak dan dipasok, dan segala sesuatu yang lain dalam pipa didiskon” - analis VanEck.
Defisit $50 miliar: dari mana angka tersebut berasal
Menurut VanEck, perusahaan-perusahaan di sektor ini hanya mengoperasikan sekitar 25% dari kapasitas yang disewakan - dan angka ini diperkirakan akan lebih rendah hingga konstruksi skala besar dimulai pada tahun 2027-2028.
| Perusahaan | BTC di treasury | Posisi |
|---|---|---|
| Marathon Digital (MARA) | 35,303 BTC | Dekat dengan penambangan, AI-pipeline dapat diabaikan |
| CleanSpark (CLSK) | 13,561 BTC | Dekat dengan penambangan |
| Hut 8 (HUT) | 13,696 BTC | Kontrak AI sudah di tangan |
| TeraWulf (WULF) | - | fasilitas 480 MW di Kentucky, negosiasi |
| Cipher Mining (CIFR) | - | Transaksi jangkar telah selesai |
Perusahaan dengan Bitcoin perbendaharaan (MARA, CLSK, HUT) sebagian dapat membiayai konstruksi melalui monetisasi BTC. Mereka yang tidak punya pundi-pundi terpaksa memilih antara dilusi ekuitas atau pembiayaan utang.
Hubungannya dengan harga Bitcoin: mitos satu jalur BTC
VanEck menantang keyakinan populer bahwa saham pertambangan bergerak seiring dengan Bitcoin. Korelasi harian rata-rata sektor ini dengan BTC adalah sekitar 0,55 tahun ini, dan rata-rata beta adalah sekitar 1,05. Namun rata-rata ini berasal dari perusahaan yang sangat berbeda:
- MARA: Sensitivitas BTC ~98% kapitalisasi pasar. Penurunan BTC hingga $50.000 akan menghancurkan sekitar 45% nilai saham.
- HUT: Sensitivitas BTC rendah, penurunan hingga $50.000 hanya akan mengurangi ~4%.
- HIV: penurunan hingga $50.000 akan menghancurkan sekitar 50% nilainya.
Kesimpulan: siapa yang membuat kemajuan nyata dalam AI semakin tidak bergantung pada harga bitcoin. Siapa pun yang tetap menjadi penambang murni memiliki korelasi maksimum dengan BTC.
Apa artinya ini bagi rata-rata penambang
Sebagian besar pembaca blog ini tidak memperdagangkan saham perusahaan pertambangan. Namun tren ini penting secara tidak langsung:
- Persaingan untuk mendapatkan listrik: penambang publik skala besar sedang membangun pusat data raksasa, yang meningkatkan permintaan kapasitas energi industri dan berpotensi meningkatkan tarif di wilayah tempat mereka berada.
- Hashrate jaringan: sektor ini terus meningkatkan kapasitas - hashrate akan tetap tinggi atau terus tumbuh, yang berarti persaingan blok yang stabil dan pentingnya memilih kumpulan yang tepat untuk menambang BTC.
- Harga peralatan: pembelian ASIC dalam jumlah besar oleh perusahaan publik mendukung permintaan dan harga yang tinggi untuk model-model baru.
Untuk pertanian skala kecil dan menengah di Rusia dan CIS, pilihan optimal adalah kumpulan penambangan BTC yang andal dengan komisi rendah dan pembayaran harian. Terhubung di pool-btc.com | kalkulator hasil.
Pertanyaan umum
Apakah layak membeli saham perusahaan pertambangan?
Kami tidak memberikan rekomendasi investasi. VanEck mencatat bahwa potensi revaluasi terbesar terjadi pada perusahaan dengan kesenjangan terbesar antara ambisi dan harga saham saat ini (HIVE, KEEL, IREN, Bitdeer), tetapi mereka juga menanggung risiko operasional terbesar. Jalur yang lebih konservatif adalah WULF, CIFR, HUT dengan kesepakatan utama yang sudah ada.
Mengapa pertambangan dan AI bersatu?
Keduanya memerlukan: konsumsi listrik yang tinggi, ruangan berpendingin, dan komputasi berperforma tinggi. Perusahaan pertambangan sudah memiliki infrastruktur ini. Memfokuskan kembali pada hosting AI memberikan pendapatan yang lebih dapat diprediksi dalam bentuk kontrak jangka panjang dengan raksasa teknologi.
Bagaimana pengaruhnya terhadap profitabilitas peternakan saya?
Secara tidak langsung: peningkatan hashrate mengurangi imbalan yang diperoleh penambang individu dengan kekuatan yang sama. Penting untuk memilih kumpulan dengan komisi minimum dan skema PPS/FPPS yang melindungi terhadap varians. Kalkulator POOL BTC akan menampilkan profitabilitas saat ini.